（报告出品方/作者：长江证券，赵智勇，臧雄，曹小敏）华荣股份：国内防爆电器龙头，打造世界级防爆品牌国内防爆行业领跑15年华荣股份发展历程可追溯至 1985 年 7 月由胡志荣等 8 名自然人创建的乐清县柳市控制 开关厂，通过逐步探索防爆电器及专业照明相关业务，历次变更企业名称为乐清县柳市 防爆电器厂、温州市华荣防爆器材实业公司、浙江华荣防爆电器制造厂等，于 2006 年 10 月更名为华荣投资有限公司。
2003 年 8 月，华荣防爆电器有限公司（华荣投资前身）与胡源湘共同设立华荣防爆电 器上海有限公司，后变更为华荣集团。
至 2010 年时，华荣集团旗下已控股或参股多家 公司，业务领域涉及建材、电梯、管道、贸易等其他产业。
考虑到集团涉足业务领域较 广，为便于专业化运作和管理，胡志荣及其他 4 名自然人股东于 2010 年共同发起设立 华荣科技，以承接华荣集团旗下的防爆电器和专业照明相关业务，并进一步做强做大。
2014 年，华荣防爆通过美国 FM 认证，为国内首家；2020 年，公司推出自主研发并拥 有完全知识产权的 SCS 安工智能管控系统，标志着公司由产品制造商向系统服务商战 略转型。
通过在防爆和照明行业 30 余年的深耕，公司已连续 15 年稳居国内防爆行业销 售首位，并担任中国电器工业协会防爆电器分会理事长单位、上海照明电器行业协会副 会长单位。
在销售渠道方面，华荣防爆在国内拥有近 100 家销售网点、国际上发展了 60 多家代理商，产品应用领域也由石油化工、天然气延伸至航空航天、船舶、海洋、军工、 消防、电力、铁路、冶金等行业。
公司主营业务是厂用防爆电器、矿用防爆电器、专业照明设备和新能源 EPC 业务，是 国内防爆电器行业、专业照明行业的领导企业之一。
产品广泛应用于存在易燃易爆气体 的危险作业环境、配套厂区以及公安、消防、铁路、港口、场馆等需要专业照明设备的 领域。
经过多年的发展，公司产品链不断拓展、延伸，已经形成了产品类别齐全、规格型号众多的产品系列，小到防爆接线盒、防爆开关，大到防爆开关柜、正压防爆分析屋。
累计各类防爆电器和专业照明产品超过 50 多个大类，300 余种不同系列及千余种不同 型号规格。
公司在专业照明和厂用防爆电气等领域拥有 200 余名专业技术人员，其中 8 人担任国家级专业技术委员会委员，起草或参与制订了多项国家标准，获得 200 多项专 利。
设备工艺方面，公司压铸、机加工、喷涂等关键工艺全部实现了自动化或半自动化， 是目前国内同行业规模最大、工艺最先进、设施最完善的制造基地之一。
质保体系方面， 公司通过了 ISO9001、欧盟 ATEX、IECEx 等国际权威认证。
客户方面，公司深受电力、 铁路、冶金、部队、消防、市政、公安等行业用户青睐，畅销国内 31 个省市和 20 多个 国家。
在产值方面，公司全面规划生产总体布置，利用专业照明迁出后的 F 栋厂房近 3 万平方 米成立“塑管制造中心”，并于 2021 年 12 月份全面投入使用，至此，公司主业形成了 铝壳、钣金、塑管三大制造中心，生产能力提升到年产 50 亿元。
厂用防爆+渠道改革，业绩持续增长2021 年公司业绩高质量增长，实现营业收入 30.27 亿元，同比增长 32.62%；归母净利 润 3.81 亿元，同比增长 46.19%；扣非归母净利润 3.05 亿元，同比增长 28.24%。
公司 业绩实现大幅增长，主要得益于厂用防爆产品和新能源 EPC 业务收入增长较多。
2017- 2021 年，公司营收 CAGR 为 19.6%，归母净利润 CAGR 为 31.8%。
此外，公司 2022H1 实现营业收入 13.72 亿元，同比增长 14.65%；归母净利润 1.54亿元，同比下降 10.13%； 扣非净利润 1.74 亿元，同比增长 12.36%。
其中 2022Q2 营收增速、扣非归母净利润增 速放缓主要系疫情影响下游工程进度和确认交付时间，预计下半年修复改善。
归母净利 润与扣非归母净利润间的差异主要系去年公司参与的定增项目金开新能公允价值变动 的影响，未来将择机退出。
厂用防爆业务为主要营收及利润