扬帆新材（300637）维持“增持”评级，上调目标价36元：受益于产品价格上涨以及产品导入进入收获期，高毛利产品放量。
我们上调2018-2020年EPS1.20/1.63/2.07元（原来0.89/1.23/1.75元），参考可比公司，给予公司2018年30倍PE估值，上调目标价36元（原来35.60元），维持“增持”评级。
2018H1同比增长167%-192%，业绩超预期：公司2018H1实现归母净利6300-6900万元，（YOY+167%-192%），对应2018Q2净利3630-4230万元，（YOY+178%-224%），超越市场的预期。
公司Q2业绩高增长的原因：（1）环保趋严致使光引发剂供给紧张，公司主要产品907价格上涨，2018年涨幅超30%，当前价格超过15万元/吨。
其他369、ITX等多数品种也出现不同程度价格上涨。
（2）公司前期储备的高毛利医药中间体产品进入收获期，贡献新的利润增长。
国内光引发剂龙头，受益于行业供需格局改善：公司目前具有2000吨/年光引发剂以及1500吨/年巯基化合物生产能力，其光引发剂907在全球市占率超过60%。
行业受益于环保形势日趋严格，中小产能生产持续受到限制，供需结构持续改善，公司作为行业龙头受益显著。
2.9万吨光引发剂以及医药中间体项目支持未来高增长：公司通过在内蒙古建设1.1万吨光引发剂以及1.8万吨医药中间体以及衍生物项目将有效扩展产能解决产能瓶颈，拓宽产品线。
同时预计公司光引发剂产品线不断拓展将支撑未来三年业绩高增长。
风险提示：环保突发性事件，环保力度不及预期。
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