（报告出品方/分析师：民生证券 邱祖学 刘小华）1 公司铅锌矿资源禀赋优异 金徽股份是国家级绿色矿山企业，在产铅锌资源储量较大，赋存状态好，具有资源禀赋优势。
公司成立于 2011 年，公司主要从事有色金属的采选及贸易，主要产品包括锌精矿、铅精矿（含银）等。
公司目前已经取得两宗采矿权，可采规模分别为 70 万吨/年和 80 万吨/年，在产的矿山产能合计为 150 万吨/年。
公司在生产的矿山拥有锌金属资源储量 215.12 万吨，铅金属资源储量 63.77 万吨，银金属量 1,162.19 吨，资源禀赋优异。
公司先后被评为全国首批绿色工厂、国家级绿色矿山、国家高新技术企业，荣获首届绿色矿山突出贡献奖、全国绿色矿山科学技术重大工程一等奖等荣誉，是有色金属行业绿色发展十大领军企业、自然资源部树立的全国绿色矿山典范企业。
2017 年国土资源部将公司的徽县洛坝—郭家沟铅锌矿被列为重点矿区。
本公司的实际控制人为李明，通过直接持有公司第一大股东、亚特投资98%持有的股份、间接持有公司49.598%的股份。
第一大股东亚特投资持有公司50.61% 的股份，第二大股东中铭国际持有公司20.45%的股份。
第三大股东奥亚实业持有6.71%的股份。
公司战略布局清晰，拥有三家全资子公司，分工明确。
三家全资子公司分别为陕西亚泰、金徽实业、金徽贸易。
陕西亚泰矿山经营有限公司经营范围包括矿山施工工程；土石方工程；钻探工程。
天水金徽实业有限公司所属行业为批发业，经营范围包含：矿产品的购销。
海南金徽贸易有限公司所属行业为批发业，经营范围包含：批发金属矿石，批发矿产品、建材及化工产品，批发金属制品，零售五金、家具及室内装饰材料，零售陶瓷、石材装饰材料，批发机械设备、五金产品及电子产品，矿产品国际贸易代理服务，矿产品国内贸易代理服务。
公司拥有两宗采矿权和两宗探矿权，分别为郭家沟采矿权、郭家沟南采矿权、江口探矿权和火麦地探矿权。
2018 年 12 月 6 日，公司经甘肃省国土厅备案的资源保有储量、分别达到锌金属量 215.12 万吨、铅金属量 63.77 万吨、银金属量 1162.19 吨、镉金属量 1.18 万吨。
公司主要矿山，郭家沟及郭家沟南矿山形成 150 万吨/年的矿石采选能力，2021 年开采利用率在 99.93%左右，公司已经成为甘肃省内生产规模较大和效益较好的绿色矿山企业。
郭家沟铅锌矿采矿方法为上向分层进路式充填采矿法。
依据郭家沟铅锌矿的矿床及水文地质条件、矿石品位及价值、矿体产状及围岩的稳固性、地表是否允许陷落等因素综合研究，经采矿方法试验最终采用的采矿方法为上向分层进路式充 填采矿法。
根据矿体赋存特征和采用的采矿方法，总体上采用自下而上多中段同步回采，矿体间先下盘后上盘，中段内自中间向两翼的开采顺序。
公司的采矿工艺包括：开拓工程，采准工程，回采，充填料浆制备，充填作业。
选矿生产采用“半自磨+顽石破碎+球磨”的碎磨工艺，先铅后锌的优先浮选工艺，其中先铅后锌优先浮选工艺流程是针对铅锌矿而言的一种浮选流程，即先从磨矿合格产品中浮选出铅矿物（铅精矿产品），再从铅浮选的尾矿产品中选出锌矿物（锌精矿产品），锌浮选尾矿产品作为最终尾矿的浮选流程。
厂房布置上，充分利用山坡地形高差阶梯，减少了矿石的提升和运距，实现矿浆自流输送。
公司与供应商、客户关系稳定，降低了经营风险，为持续盈利创造空间。
供应商：公司生产锌精矿和铅精矿（含银）所需的矿石，