时代商学院特约研究员 徐思敏去年11月，德才装饰股份有限公司（以下简称“德才装饰”）IPO首发顺利过会，拟登陆上交所主板，但至今尚未拿到批文。
该公司的主营业务是建筑装饰及房屋建筑工程的设计与施工，其保荐机构为光大证券，保荐代表人为李建、成鑫。
时代商学院研究发现，2017—2019年，德才装饰低毛利项目占比较高，山东省外业务开拓困难，其综合毛利率低于同行业可比公司均值。
同时，该公司的研发投入不足，发明专利数量屈指可数，缺乏市场竞争优势，其持续盈利能力存疑。
4月30日，时代商学院就上述相关问题向德才装饰发函询问，但截至发稿该公司仍未回复。
缺乏竞争优势，承接项目毛利低1999年，德才装饰成立于山东青岛，其控股股东和实际控制人均为叶德才。
该公司的主营业务是建筑装饰及房屋建筑工程的设计与施工。
招股书显示，2017—2019年，德才装饰的综合毛利率分别为11.71%、10.9%和12.01%，呈波动趋势。
同期，同行可比公司综合毛利率均值分别为14.81%、15.98%、16.1%。
由上图可看出，德才装饰的毛利率不仅低于同行可比公司均值，甚至低于同行业所有可比公司。
为何德才装饰的毛利率在可比同行中垫底？据招股书，德才装饰主营业务毛利由装饰装修业务、房屋建筑业务、市政业务、设计业务和材料销售这五大业务板块构成。
其中，装饰装修业务占各期主营业务毛利收入的比例分别为72.18%、78.76%和73.15%，可见，装饰装修业务是该公司营业毛利的主要