（报告出品方/作者：安信证券，张立聪，李奕臻）1. 低温，一种饮食新趋势1.1. 冷饮逐渐兴起国内饮料行业规模大，稳健增长。
随着居民生活水平上升，饮料行业（包括碳酸饮料、果汁、 茶饮料、功能性饮料等）销售额持续增长。
根据中商情报网数据，2020 年，国内饮料行业 销售额超过 6000 亿元，YoY+4.3%；2016~2020 年，饮料行业销售规模复合增速 4.8%。
冷饮更受消费者欢迎。
随着消费者对饮料口感要求不断提高，常温饮品的吸引力下降，而 4℃ 的冷藏饮料口感更好，接受度更高。
我们在深圳草根调研了 4 家便利店，观察消费者购买冷 饮与常温饮料的数量，调研结果亦可说明冷饮更受消费者欢迎。
消费者对冷饮需求量的增加， 也会推动冷柜行业发展。
1.2. 低温奶销售逐渐上量国内低温奶行业规模稳步增长。
从需求来看，低温奶采用巴氏杀菌工艺，保留了较多活性营 养物质（氨基酸、维生素等营养成分保全率比常温灭菌奶高约 2~4 倍，是活性营养成分保全 率最高的饮用牛奶），而且产品保持了乳制品的新鲜性，易获得消费者青睐。
从供给端来看， 低温奶的销售需要完整的冷链运输与储存体系，因而多在城市中销售。
与常温奶相比，低温 奶的毛利率更高，企业有动力推广。
根据产业信息网数据，2019 年，国内巴氏奶规模接近 350 亿元，这对冷柜行业发展也有拉动作用。
1.3. 速冻食品需求增长速冻食品食用方便，行业规模扩大。
速冻食品加工工艺的核心优点是通过低温速冻处理，有 效地抑制微生物的活动，最大限度地保持食品本身的风味及营养成分。
我国速冻食品起步于 上世纪 70 年代，速冻食品具有卫生、储藏期长、食用方便等特点。
中国速冻食品根据产品 种类可大致分为速冻调制食品、速冻面米制品、速冻其他食品三类，其中，速冻面米制品主 要包括速冻水饺、汤圆、包子、油条、芝麻球等，是速冻食品中最大的品种。
根据 Frost&Sullivan 数据显示，2017 年，中国速冻面米制品巿场份额占中国速冻食品总巿场份额 50.9%（按收 入计）。
根据产业信息网数据，2020 年，国内速冻食品行业规模超过 2200 亿元，YoY+13.0%。
（报告