2024年上半年外围美联储降息预期一再落空，外部地缘局势更是愈发动荡，而出口表现超出预期；国内市场由年初12省项目停建消息开局，到年中的地产融资协调机制实施再到央行“三支箭”，都证实了今年是政策市的基调，其运行的核心逻辑则是预期现实博弈，因此钢价走势上由期货引领，现货跟进幅度上由钢厂决定，这其中原料起到的作用是助涨、助跌。
在此背景下焊镀管品种供应端自主调节的能力继续提高，管厂生产把控更加灵活，贸易商在经过搬迁、缩减场地后，库存基本已回归基本水平，但区域间需求分化，库销比仍维持高位，区别于往年的是库存销量出现同增同减，中间贸易商的作用会放大行情的“好与不好”，因此上半年焊镀管价格深受成本和需求牵制，价格整体呈“V”型走势。
一、上半年国内焊镀管价格跌后弱反弹2024年上半年焊镀管市场价格重心下移，均值较2023年同期下移250-360元(吨价，下同)，降幅大过上游。
据兰格钢铁网监测数据显示，焊镀管价格前三个月震荡下行，跌幅200-350元，其中镀锌管跌幅较大，且与上游带钢跌幅接近，谷值出现在4月1日；后两个月震荡上行，但涨幅不及上游，而6月份这种局面仍未扭转。
截至6月28日，全国4寸(3.75)十大城市焊管均价4036元，较上年12月末跌295元，其中6月份跌134元；镀锌管均价4660元，较上年12月末跌326元，其中6月份跌155元；十大城市50*50*2.5方管均价4056元，较上年12月末跌268元，其中6月份跌99元；219*6螺旋管均价4396元，较上年12月末跌251元，其中6月份跌90元 (见图1)。
图1 国内焊管、镀锌管4寸*3.75mm价格走势图（单位：元/吨）区域间价差偏窄局面持续。
以唐山与南京焊管4寸（3.75）为例，上半年两地价差均价201元，较去年略有改善，但仍远低于两地200-250元的运费，价差走势图显示保持200元以上价差的天数增多，但多是跌价阶段，持续性不强。
图2 南京、唐山焊管4寸*3.75mm价格差走势图（单位：元/吨）二、焊镀管基本面承压修复1.上半年国内焊接钢管产量预估2860万吨国家统计局统计数据显示，2024年1-5月份，我国焊接钢管产量2303.1万吨，同比下降3.1%（详见图1)，2月份过后增减幅度变动不大。
且6月，政策的影响比重虽然加大，但地产数据显示前期救市效果明显没有达到预期，多空因素牵制下，管厂产能水平的调整仍将倾向小幅、灵活，预估上半年国内焊接钢管产量2860万吨，同比去年保持下降。
图3 国内焊接钢管统计产量柱状图（单位：万吨）2.上半年国内焊接钢管进出口量同增 海关总署统计数据显示，5月我国焊管出口量达50.96万吨，环比增长7.66%，同比增长28.92%；1-5月累计出口量达215.19万吨，同比增长24.83%。
5月我国焊管进口量达1.11万吨，环比下降1.33%，同比增长73.1%；1-5月累计进口量达4.415万吨，同比增长25.81%。
5月我国焊管净出口量达49.85万吨，环比增长7.88%，同比增长28.19%；1-5月累计净出口量达210.78万吨，同比增长24.81%。
兰格钢铁研究中心预计6月份我国钢材出口仍有望维持近千万吨水平。
那么预估上半年我国焊管累计出口量达265万吨，累计进口量达5.5万吨。
根据供需平衡表测算，2024年上半年表观需求量较去年同期下降11%。
表1 国内焊管表观需求量测算表三、局部范围内焊镀管品种供需压力增大1.津冀区域主要焊接钢管管厂产量预估765万吨津冀区域焊镀管厂产能趋势稳定性及灵活性提高。
2024年除年初行情未能如期上涨，管厂快速调整放慢生产节奏外，年内多跟随出货情况进入灵活控制中。
即使继4月起行情触底反弹，清明节、五一放假期间仍有放假检修。
兰格钢铁网监测数据显示，上半年津冀区域焊接钢管管厂产量预估765万吨，较去年同期下降3.26%，但在国内总产量中占比26.74%，较去年同期略提升1.49个百分点。
图4 津冀区域管厂焊管、镀锌管产能利用率走势图2.津冀区域焊镀管厂日均出货量同比下滑9%兰格钢铁网调研数据显示，截至6月28日，上半年津冀地区在统计焊镀管厂日均出货量2.64万吨，比去年减少0.27万吨。
其中仅在4月份和5月份，钢市整体行情由跌转涨，及管厂出台优惠政策刺激下略好于去年。
图5 津冀区域管厂日均出货量走势图3.津冀区域焊镀管厂库存略低于去年兰格钢铁网调研数据显示，截至6月28日，在统计津冀地区焊镀管厂厂内总库存量56.88万吨，比去年减少1.78万吨；其中原料库存相差不大。
主要缘于春节后钢厂延迟增产，焊镀管厂被动承接压力低于往年；而上半年先跌后涨行情下，亦导致管厂快速调整生产节奏，力求规避风险；但6月份进入淡季，钢厂产量不降反增，焊镀管作为近终端产品，成管的产能自身可控，而来自于上游的压力逐渐增大，因此管厂表现厂内成管库存量略低于去年。
图6 津冀区域管厂厂内总库存及原料带钢库存走势图4.焊管社会库存高于去年同期兰格钢铁网监测数据显示，截至6月28日，全国焊管社会库存总量91.44万吨，较上月末下降0.22万吨，但自4月份起整体逐渐高于去年同期；其中华南、华北区域增幅较大，同比分别增长12%和10%。
图7 全国焊管、镀锌管社会库存走势图5.镀锌管样本企业出货量较去年下滑20%兰格钢铁网监测数据显示，截至6月28日，6月份全国在统计焊镀管市场日均出货量1.58万吨，较上月末下滑15%；尽管4月份近2万吨的日销量水平在上半年中算不错表现，但各月表现均不及去年同期。
图8 镀锌管价格及成交量走势对比图综合来看，2024年上半年焊接钢管品种表观需求量下降，外需强于内需，且在内需压力下呈现产量下降但局部范围内供需压力增大的特点。
从基本面来看，焊镀管厂商销量同降，库存有增有减，同时上游钢厂带钢产量同比去年同期基本相当，可见焊镀管品种需承受上游供应及下游需求两方压力，且较去年加剧。
四、综合效益继续下降兰格钢铁网监测数据显示，上半年焊管企业盈利一直由焊管、镀锌管两品种相互补充。
以唐山京华4寸（3.75）焊管与唐山市场355系带钢价格为例，监测焊管与原料带钢间价差、镀锌管与焊管间价差走势处于反向走势；1-6月焊管与带钢价差均值169元，高于去年51元，而镀锌管与焊管价差均值632元，低于去年98元，在镀锌管原料锌锭均价22053元与去年相差不大的情况下，核算管厂综合生产效益较去年继续下降。
图9 唐山焊管-带钢、镀锌管-焊管价差走势图五、下半年国内焊接钢管振幅将偏窄5-6月多个权威国际组织和机构均上调了对中国经济全年增长预期为4.6%-5%，普遍高于预估的全球经济增速。
1.海外需求仍是重要支撑上半年钢材出口表现显著，但增量依然是在存量市场中，不同的是欧美补库周期可能来临，刺激转口及代加工贸易，需求高涨态势表现韧性；另外海外央行或深入降息周期，一定程度上亦支撑出口强势延续发力。
从焊接钢管出口区域来看，近年我国钢管出口国家逐渐集中在亚洲地区，占比超过60%。
上半年国际权威组织将2024年亚洲经济增速预期暂定在4.5%-4.9%，且当前亚洲地区经济体制造业PMI多处于扩展区间，这也在一定程度上保障了我国对亚洲地区钢材出口的韧性。
从焊接钢管出口品种来看，石油天然气管道用管增量较大但不稳定。
从油气企业开发投资项目来看，多是和“一带一路”沿线国家合作建成，巴西等南美洲虽然是重要开发区域，但用管量还未有突出表现；而海外局势动荡不安背景下，我国焊管出口传统国家菲律宾和增量较多的中亚、中东国家均牵扯其中。
且近月焊管进口增速亦有所增加，因此下半年我国焊管实际的出口增速或难及上半年的出口水平，转为小幅增长，全年出口量将呈现前高后低的态势。
2.供应端减产预期有待落地5月底国务院发布了《2024—2025年节能降碳行动方案》，有望调控成材产量过度释放，从福建、山东等先行的省份具体执行政策来看，不同省份调控要求不一，但1-5月我国粗钢产量同比下降1.4%，且若节点放到2025年底前，那么整体压减压力是比较小的。
另一方面，2024年热卷产能在全国范围内持续投放，若供应收缩仍然交还给市场调节为主，即亏损倒逼钢厂减产，那么行情将走出另一个方向。
因此下半年政策面如何落地较为关键。
3.地产周期仍处于弱复苏兰格钢铁研究中心估算目前房地产行业所消耗的钢材约占国内粗钢产量约20%。
同时，地产在焊接钢管的下游需求分类中同样占比20%-25%。
从相关政策的演变中探知，目前地产行业的重点是“去库存”，尽管有三大工程与房企白名单项目在推进，但政策中36个月以上高库存城市暂停新增商品住宅用地出让，以及“以购代建”的保障房类项目，将导致新开工维持相对低位，从而影响产业链投资的修复。
综合来看，下半年不管是宏观面还是产业端都将有影响钢市走向的政策扰动，但预期终将照进现实。
在上述背景下，出口利好效应趋弱，预计难进一步贡献需求增量；国内七八月份不再发生2023年同期的台风洪涝灾害，当前的销量水平多不会继续下降；而供应端不管是维持当前水平还是延后出现下降趋势，都将主导下半年基本面格局较上半年进一步改善。
因此下半年钢材价格重心有望上移，但受制于原料端拖累，空间相对谨慎，而焊镀管品种难以走出单边行情，且上下承压的情况下，价格振幅将偏窄，趋势上先抑后扬。
其中7月份仍是需求淡季，中下游高位跟进乏力，同时按往年季节惯例来推高频成交量有继续偏弱的概率，亦有受政策带动的阶段回升，可见焊镀管基本面仍难成为助推行情的关键，方向依旧掌握在上游钢厂手中。
从带钢产量上来看，现阶段北方区域供应处于近三年高位，而从钢厂生产利润出发延续当前产量水平为大概率事件，即使出现库存压力，也有一定牺牲利润的空间。
因此对于焊镀管品种来说，成本支撑与供应压力同样存在，因此预计焊镀管价格有阶段回暖机会，但空间不大。
（兰格钢铁 李波）
