10月26日，随着金发科技第三季度财报公布，公司利润大幅下降89.16%，股价应声跌停，创下17个月以来新低。
原材料涨价，产品售价下降，已经对金发惨淡业绩有所预期的投资者们再次大跌眼镜，财经论坛上对金发科技财务造假的质疑声不绝于耳，许多散户割肉跑路，直言看不到希望。
毕竟，这半年来金发科技的股价从最高点31.91元一路下挫到12.28元，市值从近800亿跌至316亿元。
近两月股价更是连下三个台阶，每个台阶上都站满了抄底抄在半山腰上欲哭无泪的小散们。
那么，金发科技这只曾经的改性塑料龙头股究竟怎么了？这要从其20年的业绩大幅上涨开始说起。
图源：Wind01抓住机会的金发金发科技股份有限公司，成立于1993年，是一家主营高性能改性塑料研发、生产和销售的高科技上市公司。
金发科技是中国改性塑料生产企业，也是全球改性塑料品种最为齐全的企业之一，其产能高达80万吨/年，位居亚洲第一，随着公司不断增加新的产能，不少专业投资者认为其成为下一个福耀玻璃只是时间问题。
截至2019年，金发的市值还在300多亿，其主营的改性塑料下游主要包括汽车、家电、环保高性能再生塑料、电子电器材料等。
新能源汽车为了满足其轻量化的目标，对改性塑料的需求与日俱增。
也就是说，金发的增长逻辑还是改性塑料市场需求的扩大，作为生产龙头自然获益。
但是，改性塑料作为化工原料，其技术壁垒其实并没有那么高，这也就意味着公司的定价权一般，毛利率只能维持在13%~20%之间。
图源：Wind就在所有人都认为金发科技的业绩只会跟着改性塑料市场规模的扩大而稳步增长时，疫情来了。
全球实体经济凋敝，金发也受到巨大冲击，难以维持正常生产。
但是危机往往也孕育着机会，受到疫情影响，全球防疫物资需求大增，口罩、一次性手套价格暴涨。
金发管理层正是看中了这个机会，2020年初大幅扩产口罩原料熔喷布，产能高达500吨/天，并且利用原材料优势大量生产口罩，去年一季度接到了美国数十亿美元的口罩出口订单。
金发科技一时风头无两，口罩的超高毛利让金发赚的盆满钵满，股价更是一涨再涨，连创新高。
图源：Wind大发横财的金发科技想要紧紧咬住医疗用品这块肥肉，高调宣布投资50亿元建设一次性医用手套生产线，丁腈手套产能高达400亿只/年，预计22年初全面投产。
其实这则消息刚出，就有些投资者敏锐的指出金发科技似乎有点“不务正业”，放着自己高分子塑料的本行不做，跑去花大价钱投资手套生产。
等到你生产线建好了，疫情都要过去了，你这手套，能卖的上价钱吗？现在看来，这样的质疑不无道理，如果说20年扩产熔喷布、口罩是一次成功的投机，此次丁腈手套项目的建设似乎是一个大大的败笔。
02增收不增利，难以转身的龙头在经历了20年的高光时刻后，金发的日子就不太好过了，净利润一降再降，股价一跌再跌。
根据刚刚发布的三季报，金发科技2021年三季度营业总收入295.9亿元，其中营业收入295.9亿元，较2020年三季度增加33.9亿元，销售收入小幅增长。
然而2021年三季度毛利润52.3亿元，较2020年三季度减少23.78亿元，毛利润严重下滑，核心利润更是从45亿元大幅下降54%到20.7亿元。
公司出现了严重的增收不增利现象。
图源：「财报罗盘」上市公司财报智能分析系统第三季度净利润仅有1.5亿，比起上一季度还要再暴降86%。
消息一出，投资者纷纷傻眼。
尽管公司管理层多次强调，利润的下降主要是由于随着疫情常态化，医疗产品价格回归理性，公司毛利率回归正常水平。
但是这下降幅度实在不小，而且别忘了，金发还有手套生产线在建。
金发科技在三季报上提示称：手套项目建设计划24个月完工，预计2022年初全部完成建设。
项目建设周期较长、项目进展存在不确定性，对公司医疗健康产品的经营产生一定的风险。
看来就连金发自己的管理层都不太确定自己投产的这几百亿手套能带来多少回报。
其实这也不全是金发自己的问题，全球量化宽松引发的化工商品价格暴涨，使得金发四大业务板块的成本跟着水涨船高。
这四大板块分别是改性塑料板块，新材料板块，绿色石化板块以及医疗健康板块。
先拿金发的王牌改性塑料板块来说，改性塑料仍是金发科技的主要业绩