出品 | 创业最前线作者 | 王亚静编辑 | 蛋总美编 | 邱添审核 | 颂文作为一家创立24年的老牌厨卫企业，金牌厨柜目前还未摆脱增收不增利的困局。
2023年中期财报显示，报告期内，金牌厨柜实现营业收入15.06亿元，同比增长5.28%；归母净利润7645.28万元，同比下滑17.42%，延续了2022年增收不增利的窘境。
资深产业经济观察家梁振鹏认为，导致金牌厨柜增收不增利的原因是多方面的，包括原材料涨价、受制于房地产行业整体不景气等因素影响。
从其自身来说，品牌的溢价能力不占优势，导致盈利能力下降。
“这种（增收不增利）的情况有可能持续”，梁振鹏认为，金牌厨柜的技术研发、产品创新能力都比较弱，在行业竞争中处于弱势，很难和头部的定制家居企业相比。
而在归母净利润两连降之外，企业的营收增速也已经明显疲软，今年创下了自2017年上市以来的最低增速（注：此处只指中期财报，下同）。
Wind数据显示，2017年中期-2023年中期，其营收增速分别为37.10%、15.12%、22.15%、5.51%、60.12%、7.84%、5.28%。
（图 / Wind）如今，企业的股价与业绩一样表现萎靡不振。
Wind数据显示，上市之初，企业股价曾一路飙涨，于2018年3月达到盘中最高值82.09元/股，在此之后，股价几乎是一泻千里。
截至2023年9月14日，金牌橱柜股价报收27.76元/股，已跌去66%。
在巨大的经营与股价压力面前，金牌厨柜能否化解困境？1、成也厨柜，败也厨柜金牌厨柜2023年中报显示，报告期内，公司实现营收15.06亿元，同比增长5.28%；归母净利润7645.28万元，同比下滑17.42%。
（图 / 金牌厨柜2023年中期财报）据「界面新闻·创业最前线」不完全统计，在2020年中期以前，金牌厨柜的营收一直保持着两位数的增长速度，在2020年中期营收增速首次降为个位数5.51%后，于2021年中期快速反弹至60.12%。
在此之后，其营收增速断崖式下滑，在今年创下上市以来的中期营收增速最低历史纪录——5.28%。
从业务层面来看，拖累企业营收表现的正是企业的核心业务——整体厨柜。
报告期内，整体厨柜实现营业收入9.47亿元，同比下滑3.46%。
（图 / 金牌厨柜2023年中期主要经营数据公告）实际上，自2022年中期开始，厨柜业务就在给金牌厨柜“拖后腿”。
2022年中期、2022年年度，其整体厨柜业务营收分别同比下滑2.34%、4.71%。
依靠厨柜起家的金牌厨柜，厨柜这项核心业务却进入了瓶颈期，这对企业整体业绩的影响是显而易见的。
在渠道上，直营店渠道表现同样不佳。
报告期内，直营店渠道实现营收3693.48万元，同比下滑41.89%。
对此，金牌厨柜解释称，主要是部分直营店转换成经销店所致。
（图 / 金牌厨柜2023年中期主要经营数据公告）但值得注意的是，经销店的毛利率远低于直营店的毛利率。
财报显示，2023年上半年，经销店、直营店的毛利率分别为34.29%、61.11%。
不过，金牌厨柜并未将此归结为归母净利润下滑的原因，而是声称“主要是部分政府补助未能在当期确认所致”。
财报显示，计入2023年上半年损益的政府补助高达2561.06万元，占比当期净利润的34%。
（图 / 金牌厨柜2023年中期财报）「界面新闻·创业最前线」注意到，金牌厨柜在近几年获得大量的政府补助。
2020年中期-2022年中期，其政府补助分别为2559.14万元、3351.84万元、4097.35万元，分别占当期净利润的42%、39%、45%。
（注：这里的政府补助指计入当期损益，但与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外。
）（图 / 从左往右分别为金牌橱柜2020年、2021年与2022年的中期报）（图 / 各期净利润数值