水泥是国民经济发展的重要基础原材料，在国家绿色发展及工业智能制造不断推进的背景下，水泥行业绿色化、低碳化、智能化成为发展趋势。
水泥属于传统行业，产品同质化较高，但替代品较少。
水泥生产过程较复杂，需对石灰石等原料破碎磨粉均化-生料制备-熟料煅烧-水泥粉磨，水泥与砂石骨料及外加剂等共同构成了混凝土的主要原材料，终端应用于房地产、基建等领域。
#水泥##基建##房地产#2022年水泥需求结构中基建占比43%，地产占比35%，民用散装占比22%，2022年基建投资增长11.5%，但房地产新开工大幅下滑39.4%，水泥需求较差，水泥企业通过错峰停产调节产出，2022年全年产量21.2亿吨，同比下滑10.8%，全年均价478元/吨，同比下降4.7%。
2023年1-4月我国水泥累计产量5.84亿吨，同比上升0.55%。
随着近期房地产市场回暖，水泥行业有望迎来新一轮向上周期。
关注乐晴，洞悉产业格局！水泥产业链梳理水泥制造产业链上游主要对接矿产资源公司，上游原材料主要是石灰石、粘土、动力煤、铁矿等。
石灰石是制备水泥的重要原料，其用途多样，通过先进的开采方法和完整的工艺流程，方能实现矿产资源的最大化利用。
石灰石原矿通过多种工艺，可生产水泥的原材料石粉以及混凝土的原材料骨料和机制砂。
随着当前环保政策影响，石灰石矿山开采和年限要求均有提升，供给受限环境下石灰石价格有所提升，矿山价值凸显。
在矿山资源化背景下，水泥全产业链集中度提高。
中游通过将上游的原材料按按比例研磨得到生粉，再经过煅烧使生粉变为熟粉，最后冷却研磨至粉状得到水泥。
2022年以来，国家相继出台多部针对建材行业节能降碳政策，推广节能降碳水泥装备应用。
在水泥装备全球市场需求平稳背景下，存量市场节能降耗改造、更新迭代将占据装备需求更大比例，装备在存量改造市场中有望成为下一个增长极。
2022年，全国水泥专用设备产量41.6万吨，同比增长3.2%，行业整体步入平稳增长期。
据麦肯锡预测，2022-2025年，水泥装备全球市场规模预计每年约350-400亿元。
下游为水泥的应用行业，主要用于房地产（30%）、基础设施建设（40%）、农村建设（20%）等。
目前大部分企业位于产业链的中游，进行水泥的制造和售卖，随着我国能耗双控等政策的实施，水泥产业链生产工艺不断优化，向低碳生产迈进。
水泥市场格局双碳背景下，水泥行业是减排任务较重的行业之一，继续面临来自供给侧的结构性改革压力，行业供给持续受限，景气度保持，利好具备规模优势和技术优势的龙头企业。
水泥行业集中度近年来大幅提升，龙头企业话语权与协同能力提升，同时缓解了过往恶意竞争局面，客观上抬升水泥价格，市场需求平台阶段下，发展以商混及骨料为代表的水泥一体化业务成为水泥企业新的业绩增长点。
水泥行业方面，行业集中度整体提升，总体格局呈现“南强北弱”。
以水泥熟料产能划分，中国建材、海螺水泥、金隅冀东位列前三，市占率分别为20.6%、11.4%、5.5%；华润水泥、华新水泥市场份额排名靠前。
其中，冀东金隅产能供给在河北一家独大，河北省内水泥熟料产能集中度并不高，但金隅冀东在河北省乃至华北地区产能都有明显的优势。
近年来，头部企业利用并购重组等方式增强自身竞争力，行业竞争格局逐步优化。
水泥行业的资产重组进行地如火如荼，这将有利于进一步强化行业协同和自发性限产。
2021年8月，台泥集团和金隅集团共同宣布将成立合资公司，拟收购代县宏威水泥有限责任公司一条熟料及水泥生产线相关资产。
同年，天山股份收购中联水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥股权，重组完成后公司熟料产能进一步上升，跻身水泥行业龙头。
2021年10月，海螺水泥举牌亚泰集团收购其5%的股份，亚泰集团在东北地区有较大的水泥基地，此次举牌有利于海螺水泥完善国内业务布局。
国产水泥优势企业还包括华新水泥、上峰水泥、万年青、祁连山水泥、福建水泥、冀东水泥、金正大等。
另外，当前随着双碳目标提出，以及煤炭价格快速上涨，未来中小企业环保成本以及燃料成本都将快速提升，加速中小产能出清，利于头部企业占有率进一步提升。
卓创资讯预计2023~2024年分别净增加产能373/331万吨，占总产能的比例大约0.2%，因此未来两年水泥总产能将基本保持稳定。
考虑到2022年下半年基建项目或集中落地刺激需求，同时水泥产能环比或有所下降，预计水泥价格在下半年或呈现出旺季更旺的表现。
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