早盘买入海螺水泥，成交价位25.53元。
买入的理由很简单，海螺跌入了价值区间。
持续跟踪我的朋友知道，我介入海螺的两个点位：26元左右或周期逆转之时。
当下，海螺跌到了26元多点，按照操作计划建仓。
为什么选择26元呢？我把海螺看做债券，按照最低5%的折现率，采用股利折现模型测算。
在测算模型中，海螺未来盈利200亿，分红率35%，每股分红1.32元，折现后26.4元。
在这个模型当中，存在三个变量。
首先是海螺未来盈利能否保证200亿？其次是分红率35%是否合理？再次是5%的折现率是否满足风险补偿？需要说明的是，不同的投资者可以按照自己的风险承受水平，确定海螺的介入点位。
虽然已经建仓，但海螺目前的处境并不乐观，面临如下三个挑战：1、水泥需求持续低迷，拐点暂未看到。
统计局公布8月单月产量1.88亿吨，同比降低13.1%。
全年累计15.79亿吨，同比降低14.2%。
8月单月产量并未维持7月复苏势头，同比差距再次拉大。
9月单月数据暂未公布，但从目前态势来看，超预期几无可能。
1-9月累计产量预计15亿吨左右，全年大约20亿吨的样子，同比降低14%左右。
在需求低迷之下，笼罩在投资者头上的最大的阴影就是需求是否会持续走低？拐点是否根本等不到？这个很难测算，有研报分析国内需求最终将会稳定在10亿吨左右，但需求萎缩并不必然导致盈利能力的下降，为什么呢？因为决定营收的是量、价两个因素，量跌价升会消化量的不利因素。
其最好的例子就是医药，在集采之下，量有了一定幅度的提升，但价格大幅下滑，最终导致集采品种的断崖式下滑。
另一个例子就是白酒，提价的典范。
水泥作为基建基础材料，在一轮出清之后，市场集中度有进一步提升的可能，价格的市场协同也会成为一种可能。
想想煤炭周期之前近十年的周期底部，神华依然生存的很好。
2、水泥吨成本持续高位，但已有见顶迹象。
照煤炭价格指数波动测算，三季度预计吨成本215元左右，1-9月吨成本整体在215-238元之间。
从当前态势来看，海螺231元/吨的吨成本将会改善，但改善幅度不会太大，除非煤炭四季度大幅度下行。
吨成本大幅改善虽几无可能，但煤炭价格也貌似强弩之末。
三季度在吨售价、吨成本同向同比例变动、区间费用率保持稳定的情况下，预计扣非净利润率将保持稳定，维持在20.15%左右的样子。
因此，2022年200亿的盈利尚有保证。
3、水泥售价的相对低迷。
对技术含量低、运输半径又有限的水泥而言，地域上的保护和竞争都显得很突出，但在需求低迷之下，供过于求持续打压着水泥价格，进一步抬升暂时看不到。
因此，作为周期品种，海螺水泥尚处于周期的底部，翻转之日未知。
但在前路茫茫之时，依然建仓并不是贸然之举，原因最简单不过，海螺已经进入了价值区间。
我可以忍受海螺继续腰斩，并且未来增量资金将会考虑继续买入，如不能忍受，建议慎重。