本周观点上周，铜价低位返升，但伴随减仓上行，反弹力度有所减弱。
后期来看，我们预计铜价在7万5附近或面临一定压力。
短期不建议单边操作，更多以套利俱佳。
近期，国内冶炼厂减产提上日程，尽管多为被动性减产，但由于矿端紧缺后，再生阳极的补缺已经开始显得后劲不足。
这也导致国内沪期铜月间结构开始剧烈波动。
从历史来看，凡是当月出现高back结构的情况，除去库存相对低位以及现货升水的稳步提升，更多是供应端如铜矿以及冶炼的受制配合。
精铜去库与现货升水同步增加，成为结构变化的基本条件。
除去海外资金入场后价格急升导致的back结构被打破外，无一例外。
7月开始，国内大肆去库，除去供应开始下降外，下游在铜价回落后的逢低补库也成为去库的关键。
截至本周初，国内8月去库近6万吨，7月这一数值也高达5.6万吨。
本周初来看，10-11已出现back结构，且周末去库依然客观8月份去库或可达6万吨以上。
消费旺季因高铜价在2季度被压制，后延至3季度，导致7-8月反现激烈去库。
考虑大环境依然存在不确定性，铜价高位存在被抛售可能性，导致结构进一步拉大。
我们依然维持原有观点，铜的消费回暖将通过现货升贴水的稳步上涨以及期货月的结构来体现。
现货将表现逐步强势，期货合约间建议关注9-10及9-11的套利空间，从当下逐步变动值来看，次月理论安全值在c80以上，目标b200以上，极值back250-300；9-11理论安全值c50左右，目标b100以上，极值back150以上。
月度平衡表数据