斑马消费 沈庹家居企业上市潮再添一员——刘德华代言的梦天家居，准备冲击A股上市。
除了众所周知的木门，近年公司已将业务拓展到柜类、墙板等定制家居领域，对冲木门销量下滑对公司规模的影响。
木门销量下滑已成定局，涨价策略虽然短期维持业绩增长，但长期是否会透支公司的品牌影响力？定制家居竞争比木门更为激烈，公司作为一个新进入市场的小玩家，如何对抗欧派、索菲亚等行业巨头？尽管报告期内公司极力控制资产负债率，但仍然远超行业整体水平，IPO募资后继续产能扩张，公司底气何在？ 核心产品销量下滑6月12日，梦天家居集团股份有限公司（简称“梦天家居”）披露IPO招股书，拟登陆上交所募资9.8亿元，主要用于生产线建设、品牌渠道建设、仓储中心建设等项目。
梦天家居成立于2003年，主营业务为木门、柜类、墙板等定制化木质家具。
2017年-2019年，公司在木门生产规模、市场销售量上，连续3年在国内同类企业中排名第三，仅次于江山欧派和TATA木门。
不过，2017年-2019年，公司木门销量下滑，导致公司营业收入呈下降趋势。
报告期内，公司木门销量分别为64.60万套、50.95万套、45.61万套。
尽管公司木门平均单价从765.57元/套逐年提升至798.87元/套，仍然挡不住公司木门板块收入的下滑。
同期，公司木门板块营业收入分别为12.33亿元、10.12万元、9.73亿元，公司整体营业收入分别为14.82亿元、13.45亿元、13.48亿元。
核心业务销售不振，公司大客户的变动也颇为剧烈。
2017年公司第一大客户云家通，为互联网家居品牌家装E站的采购公司，该公司2018年之后消失于前五大客户名单；2018年的第一大客户金螳螂，近3年向公司采购金额分别为2453.20万元、2582.77万元、1579.13万元，下降幅度较大；2019年第一大客户谢凯泽，采购金额同样处于下降趋势，同期分别为2288.67万元、2168.79万元、2032.59万元。
梦天家居销售下滑，但直接竞争对手江山欧派，业绩依然坚挺。
2019年，江山欧派营业收入20.27亿元，同比增长57.98%，归母净利润2.61亿元，同比增长71.11%。
实际上，近年整个家居板块处于高速增长期。
2019年，欧派家居、索菲亚等九大定制家居上市公司营业收入同比增长13.72%；2014年-2019年，定制家居上市公司营业收入复合增长率达到24.60%，成品家居板块营收复合增长率为12.96%。
涨价、控费提升利润尽管梦天家居营业收入下滑，但净利润却在显著提升。
2017年-2019年，公司归母净利润分别为6889.96万元、9425.51万元、1.88亿元，2019年直接翻倍。
在公司非经常性损益较低且稳定的背景下，净利润的大幅增长是如何做到的？首先得益于毛利率的大幅提升。
2017年-2019年，公司综合毛利率分别为27.48%、31.82%、36.92%。
其中，核心产品木门的毛利率分别为27.65%、31.46%、36.15%。
斑马消费对比后发现，2019年，梦天家居、江山欧派、欧派家居、索菲亚、顶固集创5家公司，木门的毛利率分别为36.15%、31.49%、12.38%、15.85%、34.56%。
公司在核心原材料价格不断下降时，提升产品单价，让公司成为木门毛利率最高的公司之一，是否会透支公司的品牌？涨价行为是不是已经影响到公司木门的销量？提升毛利率之外，公司近年大幅压缩销售费用，同样是净利润增长的主要