2022-04-30中银国际证券股份有限公司张译文对欧普照明进行研究并发布了研究报告《2021营收稳定增长，原材料上行业绩短期承压》，本报告对欧普照明给出买入评级，当前股价为16.04元。
欧普照明(603515)欧普照明发布2021年报和2022年一季报。
公司2021年实现营收88.5亿元，yoy+11.00%；归母净利9.1亿元，yoy+13.44%。
2022Q1实现营收14.6亿元，yoy-17.1%；归母净利0.7亿元，yoy-50.88%。
支撑评级的要点2021年营收符合预期，公司持续战略转型。
公司2021全年实现营收88.5亿元，yoy+11.00%，其中21Q4实现营收26.9亿元，yoy-1.87%，相比19Q4增长4%，公司持续转型升级战略，2021年在商照、海外渠道增速较快，在商照业务上持续打造标杆项目，海外业务在欧洲市场有突破，同时开拓海外电商渠道；家具和电商渠道稳步增长。
受疫情和物流停摆方面的影响，公司22Q1营收yoy-17%。
据CSA数据，2021年LED照明下游应用环节产值6552亿元，yoy+10%，其中通用照明达到3034亿元，yoy+11%，2020年行业CR10=9.5%，长期来看，通用照明市场集中度仍有提升空间，公司作为通用照明龙头有望持续受益。
原材料价格高位，公司22Q1业绩短期承压。
2021Q4毛利率24.9%，同比-13.2pct，净利率10.6%，同比-0.04pct，21Q4销售费用率同比-11.6pct，原材料价格高企，成本压力增加，同时会计准则调整，运费由销售费用科目调整至营业成本科目，导致毛利率承压。
2022Q1毛利率31.4%，同比-5.9pct，净利率4.4%，同比-3.3pct，公司业绩仍受原材料价格高位短期承压。
公司持续推进内部降本增效和海外套保的使用，预计下半年毛利率水平持续恢复。
盈利预测预计公司2022~2024年营收为93/104/117亿元，净利润为10/11/13亿元，对应2022~2024年PE12x/10x/9x，维持买入评级。
评级面临的主要风险原材料成本大幅上涨、长三角疫情超预期发展、行业竞争大幅加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券张立聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.15%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.98亿，根据现价换算的预测PE为13.48。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级5家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为20.62。
证券之星估值分析工具显示，欧普照明（603515）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。
(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。