【证券之星编者按】自2015年起，新版《绿色建筑评价标准》正式施行。
绿色建筑的推广为钢结构市场化应用打开了发展大门。
不仅是下游建筑行业，中国钢铁工业协会也在积极调研，并计划联合相关行业及企业推进钢结构建筑。
业内人士认为，在各项政策助推下，钢结构市场空间将逐步打开。
股市有风险，投资需谨慎。
文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
各项政策助推 钢结构行业迎来发展春天推广钢结构应用在近期召开的季度信息发布会上，中钢协常务副会长朱继民表示，“中钢协正在积极和下游用钢行业合作，打造平台，推广钢结构建筑。
”中国证券报记者了解到，不久前中钢协刚刚到湖南长沙专门考察了部分高层钢结构建筑企业。
据朱继民介绍，通过实现工厂化生产、模块化安装，一栋57层的钢结构住宅只用19天就可以封顶。
“相当于1天建3层，这个建造速度在全球范围内都是最高的，而且可以实现用钢节能和室内空气的自动化控制。
”朱继民表示，钢结构建筑可以比正常的混凝土建筑节能60%以上。
据了解，相比传统的混凝土结构，钢结构拥有自重轻、抗震性强、施工周期短、节能环保等诸多优势。
绿色建筑和住宅产业化是节能减排的重要课题，其中钢结构是可行方向之一。
不过，中信建投分析师指出，我国钢结构行业的市场化程度高，竞争激烈，集中度不高。
目前制约钢结构建筑发展的主要因素是建造成本和设计配件标准化。
对此，朱继民表示，“在目前钢价下，钢结构建筑的每平方米造价和综合效应已经具备与其他结构建筑竞争的优势。
如果国家给予必要的政策支持，未来钢结构建筑将具有非常大的推广前景。
”“成本造价上，我们新研发的技术体系较PC(预制装配式混凝土)有明显优势，能降低10%-20%左右。
”杭萧钢构(行情600477,咨询)副总裁陈瑞告诉中国证券报记者，相对于传统混凝土建筑，该项体系工期能缩短一半以上，管理成本、融资成本、劳动力成本各方面都能大幅降低。
据业内测算，在十余层以上的钢结构建筑中，每平方米的用钢量约在150公斤到200公斤之间。
“钢结构可回收利用，我国这么大的建筑体量，将来如果做到三分之一甚至一半左右的高层建筑使用钢结构，都将具有巨大的战略意义。
”朱继民表示，希望通过协会的作用，提出政策建议，促进钢结构的发展。
目前中钢协正在积极推动钢铁行业与下游用钢行业的联合，建立了包括海洋工程用钢等一系列平台。
朱继民介绍，在建筑用钢方面，中钢协已经打造了钢结构的对接平台，未来将争取与有关行业和企业合作，推广钢结构建筑应用。
行业竞争激烈目前我国钢结构行业的市场化程度高，市场竞争较为激烈，但行业的集中度并不高，即使产量最大的公司市场份额也未超过2%。
据中国钢结构协会统计，2015年年初，全国拥有钢结构制造企业资质的单位共375家，但年产10万吨以上的企业仅50多家。
中信建投研究显示，在规模以上的企业中，按市场化程度可分为两类：一类是以精工钢构(行情600496,咨询)、杭萧钢构、东南网架(行情002135,咨询)、鸿路钢构(行情002541,咨询)等上市公司为代表，完全面向市场独立经营的民营企业；一类是以中建钢构、上海宝冶为代表的国有大中型钢构企业，主要是为系统内工程建设提供配套，并未完全市场化。
2014年钢结构行业整体面临固定资产投资低迷、市场竞争激烈、工程垫资风险增大、回款周期拖长等问题，上市公司中有半数以上的钢结构业务收入出现同比下降。
同花顺(行情300033,咨询)iFinD数据显示，精工钢构2014年钢结构业务的营业收入68亿元，同比下降8.49%。
鸿路钢构2014年钢结构业务收入共34.3亿元，同比下降14.33%。
不过，2014年上市公司钢结构业务收入同比下降，但毛利率却创出新高。
根据中信建投的测算，2014年A股上市公司钢结构产品的毛利率排序为：轻型<多高层/空间<桥梁<设备。
在竞争的市场环境下，发展毛利率更高的业务、增强精细化管理、降低采购成本，是上市公司共同的选择。
在上市公司的业务发展中，毛利率较低的轻型钢结构项目业务收入下降或持平。
以鸿路钢构为例，公司采取的策略为更多承接风险可控的来料加工及钢构制造业订单、开展精细化管理、投入集成建筑产品研发等。
目前两市有5家钢结构类公司披露了中报预告，业绩增长前景并不乐观。
其中，鸿路钢构、富煌钢构(行情002743,咨询)、东南网架预计上半年续盈，光正集团(行情002524,咨询)、中泰桥梁(行情002659,咨询)则预计上半年继续亏损。
鸿路钢构称，公司主营业务处于调整期，绿色建筑业务正处于快速发展期，研发投入比较大。
政策助推发展近年来我国不断推动绿色建筑的发展和应用，业内人士认为，各项政策的落地将进一步规范绿色建筑行业的市场规则、竞争秩序，并带动钢结构等产业链实现设计和技术创新。
发改委、住建部要求，“十二五”期间需要完成新建绿色建筑10亿平方米；到2015年末，20%的城镇新建建筑达到绿色建筑标准要求。
广发证券(行情000776,咨询)分析师认为，在此政策背景下，集绿色环保优势为一体的钢结构住宅开始受到各地政府重视，部分地方政府已定下产业化住宅覆盖率的具体时间表，并给予一定补贴，住宅钢结构有望逐步推广。
“钢结构建筑的春天已经来临，钢结构住宅的春天值得期待。
”中国建设科技集团股份有限公司董事长修龙表示，公司已经成立专门的钢结构住宅课题小组，未来将在国家标准的编制中对钢结构住宅予以重点关注，支持绿色钢结构住宅在国内的推广应用。
目前，以万科为代表的开发商已经开始住宅产业化的进程。
与此同时，钢结构公司与开发商的合作也在不断加强。
杭萧钢构在去年9月与河北一房企达成钢结构住宅体系合作，此后又与新疆文汇房产达成战略合作协议。
业内人士表示，在各项政策助推下，钢结构市场空间将逐步打开。
“一带一路”的推进有望开启发展中国家巨大的钢结构应用市场，新型城镇化建设也将推动国内钢结构市场及钢结构住宅的发展。
(中国证券报)杭萧钢构公司为国内首家钢结构上市公司，集设计、制造、安装于一体。
公司具有钢结构制造特级资质、钢结构专项甲级设计资质、钢结构专项壹级施工资质；拥有二级理化试验室，领先同行通过英国皇冠ISO9001(2000版)质量体系认证，被列入建设部首批建筑钢结构定点企业和全国民营企业500强。
公司被确定为国家火炬计划重点高新技术企业，并与多所著名院校和研究所建立了密切的合作关系，主编和参编多本国家和地方行业规范，获得多项国家专利成果，多项工程获中国钢结构金奖。
精工钢构:订单增长显著,新业务贡献可期精工钢构 600496研究机构：安信证券 分析师：杨涛,夏天 撰写日期：2015-04-21全年业绩平稳增长:公司2014 年实现收入68.86 亿元,同比下降8.43%,实现归属上市公司股东净利润2.67 亿元,同比增长12.39%,EPS 0.44 元。
利润分配预案为10 转12 派现0.4 元(含税)。
收入下滑主要由于钢材降价、公司采取成本加成的定价模式。
由于去年订单增长较快,分布式光伏及绿色集成建筑亦将贡献业绩增量,预计今年业绩将加速增长。
毛利率平稳上升,收现比大幅提升:2014 年公司毛利率为16.58%,同比提升1.29 个pct,主要得益于订单结构改善、盈利较差的商业建筑占比降低。
三项费用率10.25%,同比升高1.83 个pct,其中销售/管理/财务费用率分别变动+0.13/+1.10/+0.60 个pct。
管理费用增加主要由于职工薪酬增加,财务费用增长主要受汇兑损益影响。
净利率同比增加0.72 个pct,为3.87%。
2014年经营性现金流净额为1.17 亿元,收现比为88.66%,同比提高15.92 个pct,主要由于收款加快并收到保证金退回。
订单数量质量提升,海外开拓进展良好: 2014 年公司累计新接业务104.70亿元,较上年同期增长30.39%(四季度单季增长50%),其中工业建筑定位新兴产业、物流、现代农业等市场,同比增长24.84%;公共建筑紧抓铁路、机场、文化体育场馆等细分市场,同比增长34.29%。
公司通过积极开拓“一带一路”沿线市场,在哈萨克斯坦、新加坡等承接多个项目,全年海外业务9.13 亿元,同比增长104.7%。
2015 年计划承接业务额130 亿元,同比增长24%,充足在手订单对业绩形成重要保障。
分布式光伏迎来快速增长期,绿色集成建筑前景广阔:公司以参股光伏项目投资运营并承接其工程的方式进入光伏产业,近期与精工能源签署65MW 光伏电站BT 项目,工程费用暂定5.2 亿元,拟通过发行可转债募集5 亿元投入项目,分布式光伏发电业务有望进入快速增长期。
公司绿色集成建筑市场前景广阔,相关技术规程已获得浙江省住建厅工程建设企业标准备案并发布实施,为后续市场大规模拓展起到积极推动作用。
投资建议:我们预测公司2015/2016/2017 年EPS 分别为0.58/0.78/0.98元,当前股价对应三年PE 分别为31/23/18 倍。
考虑到公司新业务极具前景,给予23.4 元目标价(对应2016 年30 倍市盈率),“买入-A”评级。
风险提示:宏观经济下行风险、新业务增速不达预期风险。
东南网架:业绩如期反转,业务惊喜不断东南网架 002135研究机构：光大证券 分析师：杜市伟 撰写日期：2015-03-18事件:公司发布2014年年报,实现营业收入42.3亿元,同比增长13.6%;归属母公司股东净利润6452万元,同比增长6.70%;EPS0.09元,符合预期。
公司计划按每10股派发现金股利人民币0.1元。
业绩如期反转,毛利率有所下滑、费用率全面下降2014年公司营收同比增长13.6%,由于钢结构销量均在41万吨左右,规模增长主要来自吨钢销售价格提高(从9138元提高至10200元),分产品来看主要来自于空间钢结构的快速增长(营收18.3亿元,同增26.4%)。
公司净利润同比增长6.7%,相比2012、2013年业绩出现反转,但低于营收增速的主要原因是可能由竞争加剧导致的毛利率下滑(从14.02%下降到12.8%)。
值得关注的是公司费用率出现明显下降,管理/销售/财务费用率分别下降了0.39/0.11/0.57pct,并且资产减值损失也降低了4.2%。
四大看点:业绩加速、军工、海外、智慧城市&智慧家庭1)业绩加速信号明显,公司2015年营收目标60.5亿元,同比增长43%;费用控制在4.52亿元以内,同比增长仅19.5%,显示管理层的信心;2)军工超预期。
公司将军工市场作为又一蓝海,在与中电54所战略合作的一个多月内就签订了3.5亿元军工订单,后续有望持续有订单斩获;3)高毛利率的海外业务,2014年公司海外市场突破成效显著,承接委内瑞拉/柬埔寨/泰国/新加波等地的多个海外工程,2015年有望在“一带一路”战略带动下加速发展。
4)公司明确提出将寻求合作伙伴,积极开发与“智慧城市、智慧家庭”相关联的智慧产品,该领域市场空间巨大,值得关注。
坚定看好公司投资价值,维持“买入”评级考虑公司经营目标和新项目投产情况,我们小幅上调公司盈利预测,预计2015-2017年EPS分别为0.12元(原0.11元)、0.20元(原0.19元)、0.26元。
目前市场主要疑虑仍集中在估值较高,但我们认为要充分认识到公司极大的业绩弹性、持续超预期的军工领域的开拓、相对较小的市值等估值提升因素,并且高管全额承揽的锁定3年的5亿元定增预案也彰显了至少3年以上的强烈信心,维持公司目标价11元,维持“买入”评级。
风险提示:军工战略合作进展不达预期、新建项目盈利不及预期风险鸿路钢构:钢构主业平淡,新签乏力,引入硅谷天堂,转型动力强劲鸿路钢构 002541研究机构：海通证券 分析师：赵健 撰写日期：2015-03-27事项:鸿路钢构公告2014年年度业绩,营业收入42.25亿元,同比下降14.30%;归属净利润1.38亿元,同比下降16.65%,扣除非经常性损益后归属净利润同比下降1.80%;摊薄后每股收益0.51元;14年全年新签订单53.37亿元,同比下降30.55%,2014年年度利润分配预案为:以2014年12月31日公司总股本26800万股为基数,每10股派发现金红利0.70元(含税)。
简要评述:4季度单季业绩加速下滑,经营现金流继续承压。
14年4季度单季度收入为11.61亿,同比下降29.18%,归属净利润754万元,同比下降79.33%;14年经营现金流为正的0.41亿,同比13年有所好转,但4季度单季为-2.24亿,较13年4季度现金流大幅净流出;14年全年应收账款为16.47亿,较年初增加19.86%;存货为26.79亿,较年初增加5.67%;全年收现比96.04%,同比略有提高0.88个百分点。
钢结构业务收入同比下滑,毛利率提高,围护业务收入大幅提高。
公司14年全年钢结构收入34.32亿元,同比下降14.33%,毛利率也提高4.48个百分点至17.48%;钢结构围护收入3.23亿元,同比增长124.93%,毛利率为18.32%,同比下降1.10个百分点。
综合毛利率上升,费用率同比增加,净利率基本持平。
14年全年毛利率为17.30%,同比增加4.78个百分点。
三项费用率大幅提高3.43个百分点至10.64%,其中管理费用率为3.92%,同比上升0.74个百分点;销售费用率同比上升0.67个百分点至2.46%,财务费用率为4.26%,同比大幅提高2.02个百分点,主要原因是银行支付钢贸供应商应付款导致的承兑贴现增加。
净利率为3.27%,同比略有下降0.09个百分点。
盈利预测及估值。
公司主业整体较为平淡,行业景气度不佳,上市钢结构企业都在积极谋求转型,公司目前正致力于发展“绿色智能集成建筑”供应商,14年6月硅谷天堂入股,提升内部经营效率,加快产业转型升级。
此外公司还积极盘活存量资产,公司阜阳213亩工业用地被政府予以土地收储,公司预计全部完成将带来2-2.5亿元的现金流,并且补偿收入存在一定溢价,对15年业绩将产生积极的影响。
我们预计2015-2016年的每股收益分别为0.60元和0.72元;给予公司2015年32-35倍的动态市盈率,合理价值区间为19.24-21.04元,维持“增持”投资评级。
主要风险:经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。
光正集团公司是专业从事建筑钢结构设计、生产和安装的企业，拥有很强的设计、制造、安装一体化经营能力，是新疆乃至西北地区以及中亚地区最大的钢结构综合性生产企业，是新疆地区唯一拥有钢结构设计甲级资质和工程承包一级资质的企业。
公司的主要产品涵盖了轻型钢结构、重型钢结构、空间钢结构和轻钢集成房屋产品，主要包括各种工业厂房设施、商业高层建筑、体育场馆以及其他各类民用建筑钢结构。
公司多年来一直致力于钢结构的新技术、新工艺的研究和开发，形成了多项专利技术，并通过内部研发掌握了多项非专利技术，各项专利和技术均处在国内行业领先水平。
中泰桥梁公司是一个具有国家一级资质的国内桥梁钢结构制作领域的龙头企业。
公司拥有中国计量证书(CMA)、质量管理体系认证ISO9001-2000、环境管理体系认证GB/T24001-2004认证、职业健康安全管理体系认证GB/T28001-2001以及美国钢结构协会质量认证(AISC)证书。
公司业务范围包括桥梁钢结构的制作、运输、安装，以及相应的技术研究、工艺设计及技术服务，能够为客户提供包括板单元制造、组装焊接、节段拼装、涂装、梁段总装、梁段运输、桥位安装等在内的桥梁钢结构工程服务，并在大节段、高吨位桥梁节段的制造及运输、整桥立体预拼装、超大梁段总拼装等方面形成技术优势。
中泰桥梁造就了"以质量求生存，以科技求发展，以信誉求市场，以管理求效益"的经营理念，以"与时俱进，创新发展"的全新理念提升企业商誉，立足国内、面向世界、向管理技术密集型、国际标准化方向迈进，矢志将公司打造成国内及国际钢结构领域一流企业。