坚定看好中信重工：国产矿山磨机龙头，海外业务持续发力报告链接：#小程序://国金证券研究服务/lqHpGf3PilDRHBC⭕行业β上行：矿山装备需求高景气1）铜、黄金价格已经超过上一轮上行周期高点，但全球前30大矿山资本支出仅为上一轮高点的70%，仍有很大提升空间2）全球铜矿石品位从2000年至23年下降近半，对应铜矿项目资本密集度从2000年5000美元/吨提升至23年的22061.4美元/吨，资本密集度的提升将为矿山设备贡献新增量。
⭕受益中资矿商出海：2018-22年中国采矿业对外投资从46.3亿美元提升至151.0亿美元，期间CAGR达34.4%。
中国前10大矿商近几年资本开支增速显著高于全球头部矿商平均水平，中国采矿业出海有望带动国产设备需求增长。
逆全球化趋势也带来部分地区的设备供应格局发生变化，给中资设备商带来新的机遇。
⭕ 公司是国产大型矿用磨机龙头，全球份额有望进一步提升。
公司矿用磨机在直径、功率等核心指标上对标海外龙头美卓公司，6米以上磨机国内市占率80%+，全球份额20%+；23年海外收入占比提升至22.3%，海外毛利额达到7.6亿元，同比增长215.3%、占公司毛利总额的比例提升至40.4%。
相对于海外巨头美卓、FLSmidth收入体量，公司仍有3-5倍提升空间。
⭕现金流表现优异，23年利润迎拐点：23年受海外业务拉动，归母净利润大幅增长至3.8亿元，同比+163.5%。
2021-2023年公司经营现金净流量分别为6.8/12.1/12.0亿元，远超当期净利润，显示公司优秀的经营能力。
2019-2023年公司资产负债率从63.9%下降到55.1%，资产负债结构持续优化。
预计公司24-26年归母净利润为6.1/8.8/11.8亿元。
考虑到公司高毛利的海外业务占比迅速提升，23年海外新签订单超过30亿元，23-26净利润CAGR达46%，给予“买入”评级。
以上个股不做任何推荐。