由郑州商品交易所、中国铁合金工业协会、国际锰协共同主办，中国钢铁工业协会与中国五矿化工进出口商会支持，上海钢联承办的第八届中国铁合金产业大会于10月26日在杭州举行。
中国钢铁工业协会吴京晶先生，发表了“钢材市场形势分析”的主题演讲，以下为文字实录：谢谢主持人，谢谢各位领导和嘉宾。
非常高兴能够来给大家汇报一下钢铁市场相关一些问题，刚才我想顺着徐总讲，从另外几个方面先跟大家分享我们的一些简单的看法，谈不上是研究，因为前面关于钢铁运行的情况，我相信发的资料大家手里都有，也给大家节省一点时间。
先从最后这一页开始讲起。
实际上钢铁行业从另外一个角度来看，它的发展的历程，这是一个中国钢铁消费一个很长时间的情况，大家看到横轴底下时间轴左边是1900年，这个蓝色应该是美国的粗钢产量，小图红色是日本的粗钢产量，这个我非常愿意用的一个图，以前经常放在后面讲，这个放在第一页跟大家分享一下，就是说我们看看发达国家，尤其是美国面积比较大，人口比较多，它的钢铁工业的发展对于中国的来说是有一定的借鉴意义，日本美国钢铁的发展，出钢的生产和消费都经历工业化腾飞快速的历史阶段，然后在1970年前后，美国、日本、德国、法国包括后来的韩国实际都是在1970年前后，工业化、城镇化达到峰值之后，它的钢铁的生产和消费都先后达到了峰值。
背景最后面这个红色的图是中国，中国这个时间可能只画到了2013、2014年，根据我的统计，2013年和2014年分别是中国粗钢和消费的历史的峰值，最近2015、2016、2017由于这个出口的快速增长，粗钢消费实际上是有回落的，生产也维持在一个比较稳定的水平上，尤其是地条钢的这个问题，根据我的钢铁的统计，地条钢的产能应该有一亿吨，它的产量应该有六千万、七千万，无论怎么样几千万吨肯定是有的，实际这个表内的消费已经隐含在以前的历史数据中，而且在这么长时间内趋势是一样的。
从这个图我们可以看到中国的钢铁消费可能也进入到了一个相对平稳或者说是峰值的一个历史区间，后面如何演变，我们觉得再有上涨和下跌，而且这么大的体量，8亿吨的生产和消费，有1%的量幅度很小，但是绝对值不小，尤其考虑国际市场和一亿吨的出口也是非常大的一个变量。
无论如何呼应一下刚才徐总讲的，如果房地产的超级经济周期是结束的话，我们看粗钢的这种历史的消费发展趋势，可能不会像美国下降了30%到50%，日本从峰值下降了10%到20%，并且这应该是发生一两年、两三年之内的，即使没有这么剧烈，由于中国特殊的政治经济的各种制度环境的影响，我们也不会有特别剧烈的波动，这也是监管层不喜欢见到的，但是无论如何达到峰值，缓慢向下应该是一个比较大的概率。
比较好的一点我们的城镇化率的概念和我们统计的口径跟西方不太一样，可能同口径的话我们城市化率可能只有35%40%，官方数据51%，内涵不一样，很多在城市中生活和工作的人其实并不消费，但是我们参考刚才徐总介绍房地产的这种情况，可以预见一线市场和二线市场可能房地产的消费市场可能饱和，可能向下大概率，在这种情况下粗钢考虑到大规模的生产大规模的增长应该是不太可能了。
前面这些生产，近期的9月份数约一直在出差，没有太更新，实际看粗钢的生产水平实际是非常高的，这是粗钢的一个消费的水平，这是企业产量的情况，可以看到粗钢主要的利润排名可能9月份的利润实际增长的更多一点，进出口是我们非常重要的一个市场，由于2016年底开始的国内市场的价格大幅度的上涨，钢材的出口收缩非常的快，据统计，我们出口的下降主要还是成材螺纹这一块，这是国内最好一个品种。
目前看可能出口继续下浮的空间不会特别大，这是价格的情况，这是国内库存的情况。
企业的库存也一直比较稳定，粗钢的消费可以看到同比比较好，这是具体下游的情况，这是房地产的一个情况，房地产施工开工中短期内还是非常好的，销售情况无论如何还是保持着一个很好的增长，增速是有所回落的。
政策还推出保障法和制度性的需求，除了商品房以外大家看到新的制度的安排对于保障房对于公租房这些建设依然是有拉动的，包括共有产权住房。
机械行业多数产品是保持了一个增长，基本上钢铁的消费一半在房地产，其中一半在房地产商品房的建设，另外20%在基建，基建的情况还是不错的，汽车也是消费的一个亮点。
汽车的行业集中度保持一个比较高的水平，但是相对钢铁来说还是相对比较分散，在钢铁产品的汽车相关用车的溢价能力上还是处于不利的地位，无论如何汽车还是比较好的增长的行业。
造船一直就这样，也不会特别好，由于海运市场长期的供给和需求的失衡，所以造船行业我估计也不会有什么特别好的气色。
家电行业比较好，尤其是四季度，前一段时间通过跟企业的了解，尤其家电用钢材的销售四季度会比较旺盛，因为前期接的订单，比如说双十一、双十二这些所有的电商类的包括消费用品类大规模的促销发生在两节前，年底，在这段时间，家电用钢材的需求是非常不错，钢厂手里的订单是饱满的。
废钢市场，前一段时间废钢市场是一个比较热门一个话题，但是考虑到中国的80%85%以上依次能源来自于煤炭，煤炭的价格水平可能是一个能源价格水平的一个基准，中国的能源价格的水平和废钢资源的存量决定了废钢可能将来是方向，大概率是方向，但是短期内废钢有一个爆发性的增长我觉得不太现实，可以看到废钢的产量是稳步上升的。
这是螺纹钢一个市场监测的情况。
整个近期市场一个情况，预期下半年出口基本稳定，稳定在现在这个水平上，现在实际上同比下降30%，消费由于下游行业需求还是可以的，我们认为四季度的消费不会有大幅度的波动，原料情况由于前期的现采的政策，铁矿石的价格受到的压力比较大，然后有一个比较强烈的反弹，这是市场的行为，可能原料应该维持稳定和底部振荡的情况。
总体而言产销基本平衡，资金链目前是正常的，盈利水平只能叫合理，后面会讲到对行业的盈利水平是有一个全面的计算和一个比较的。
整个行业产销基本平衡，价格恢复性上涨，利润回升。
两个热点：一个去产能，前期十九大之后，政府相关的领导纷纷的表态，表示对去产能坚定不移的执行，但是这是一个原先既定任务的完成，未来不会再有说特别这么大规模的对产能的这种控制和去除。
落后产能可以基本认为是已经出清了，环保一定是一个未来的对市场扰动或者影响最大的一个因素，2+26政策之后，2+26政策一定会在短期内结束，但是这个政策给市场带来的影响，尤其是心理层面的影响，河北、山东这些传统钢材集中生产的省份，这些企业家他们是不是还会继续大力的发展钢铁，即使他投入了大量的资本设备，完成了环保的标准，但是如果明年依然因为天气的原因，跟你环保设备是否达标没有关系，依然这么搞，我们对于钢铁继续经营投资的热情是不是会受到很大的打击，我听到好像河北分了层，绿色、黄色、蓝色，处于这个成色、黄色区的企业，未来他们会不会仍然发展钢铁，他们是怎么考虑，是不是对市场供给产生很大的影响，这是未知的一块的东西，这采暖季的一个环保政策整体的总结跟梳理。
这是一个利润的水平，我们看到从2010年到现在钢铁的利润水平有一个恢复性的上涨，尤其是2015年底开始，从供给侧结构开始，2015年底2016年初开始这一波行情，但是总体利润仍然是100多元，因为我们算了行业平均的，所有成本、资金、折旧，所有加在一起，他们利润水平企业不同，有的企业现金利润，现金盈利水平非常的高，但是你考虑到其他所有的成本目前的盈利水平并没有那么乐观。
（图示）价格回升，这也是上图行业销售利润率，下图是价格，可以看到这只是一个非常好的吻合的走势，大家看到下面底下这个凸点，就是说价格很高的时候，实际利润率并不见得很高，昨天会上也有领导说过，很多程度的贡献实际是来自于原料，我们2013年、2014年的时候钢材价格可能跟现在类似或者大概同水平，当时的利润率很高，现在总体利润率没有恢复到那个水平上，但是我们在比较钢材价格的时候，2012、2013年的时候正式进口铁矿石，价格最高的时候可能120、130美元，现在可能腰斩了。
煤炭、焦炭、其他能源的价格水平，钢材的价格水平其实差不多的，这一轮从中长期来看还是原料的价格下跌可能贡献了更大的利润，这个是整个工业相关的行业或者说产业之间利润率的一个对比。
有煤炭、黑色，通用设备，可以看到钢铁实际上仍然，或者说黑色产业仍然处于一个行业所有工业领域，工业行业里面利润率处于平均值，中位数，未来的这种发展更多还是上下游产业链之间利润的一个分配。
国际市场还是比较好的，北美欧洲的价格水平都会比较高，一方面欧洲经济的复苏，有它周期性的情况，一方面也是中国旺盛的长需求拉动整个国际市场的变化。
这是负债率的情况，但是我们看到2001年以来钢铁企业全行业的，或者说我的主要会员企业的资产负债率的变化水平是逐步攀升，预计2017年供给侧的改革或者相关对于供给的影响政策完事之后，下一轮可能是去杠杆，会成为行业影响的一个重点，在这么高的一个资产负债率的情况，去杠杆一定会维持比较长的一段时间，并且怎么去杠杆，只能靠维持一个相对比较好，或者比较高位的一个利润率，所以我认为盈利仍然将持续，但是利润率水平一定会逐步是下降的。
这个从另外一个侧面宏观，前联储刚退休的一个人，他做了一个简单的分析，很小的一个文章，我引用了其中的一个图，这个美国十年期国债，十年期国债的利率水平可以认为全球资金价格水平的基准，如果说我们长期来看，这个十年期或者利率水平是一个稳步下降的，虽然这些年有一些各种各样的波动和冲击，长期是下降，长期下降有各种的理由，人口的理由，农产品的理由，但是这些理由都是对市场的一些解释，这种长期的资金的水平或者资金价格的下降可以隐含着两个问题：第一长期的经济增长并不看好。
第二资金比较宽裕。
在这种情况下我们可以认为中长期的水平经济上并不是非常乐观的。
（图示）左边这个图是找到一个对比，红色就是十年期的国债收益率水平，蓝色这根线通家比金价一个比值，可以看到一般而言现在随着同价上涨代表工业好，金价好，需求不错，金价好说明大家一个必选的需求，可以看到随着十年期国债的水平和同金价的比值应该历史上总体而言是同步的，但是近期发生了一个背离，背离可以隐含着说明近期我们认为经济很好，但是资金和整个的资本并不这么认为，换句话说这就是一个中短期和中长期有一个预期的背离，当然一方面我相信背后的解释就是中国的供给侧结构改革对于有色金属价格的影响，对于铜价的拉动近期也有一个快速的上涨，这也是一个侧面。
（图示）右边这个小图是蓬勃商品的指数，根据全球的一个信贷脉冲一个统计，所谓脉冲，就是加速度的概念，如果信贷脉冲发生大幅度的下降，随之而来就是经济的收缩和大宗商品价格的下降，也是近期听到周行行长说的名司机时刻，50几年的说还是有一定的借鉴意义，起码这是比较大的市场风险，远期风险在积累，但是要防范，可能不会说非常快的提现，但是下面可以看到每次信贷脉冲快速收缩都带来了经济上的比较大一个波动，现在目前全球的信贷脉冲又在收缩，因为不管美联储怎么做，它实际上缩表已经在路上了，最关键的我个人认为是看欧洲是不是跟，多大程度跟，多大的力度，这个可能会对市场中短期内是一个根本性的决定性的影响。
但是从经济上来看，目前还是处于乐观的，整个宏观经济我们看到，经济发展势头还是处于一个相对增长的区间。
整个采购经济指数整个趋势还是在上涨的。
美国经济可以看到，美元的指数有一个非常快的回升，世界的大企业联合消费信息指数，生活消费者的订单，在中微观层面我们看到的都是一些乐观的积极的信号，国内的建筑业的主要指标，固定资产投资、第三产业固定资产投资等等都是一个比较乐观的指标，房地产的基础和设施投资也是一个正的，虽然整个原材料价格上涨，刚才徐总也讲CPI，PPI等等，我们的资产价格篮子的构成和调整的机制，很难向CPI来传导，可以看到大宗商品尤其钢铁和黑色，大宗商品的价格上涨，只要油价不动，我认为对于利率水平对于资金的水平都不会产生实质性的影响。
这是用电，用电实际比较客观的指标，可以非常直观的反映出整个工业企业或者第二产业的发展的状况。
基础设施仍然保持一个比较好的增长，并且它的比例也在进行调整，说到PPP或者相关的东西这里并没有做一个图表，但是我看过一些相关的研究和包括目前国内地方政府的债务水平或者仍然处于一个可控制一个水平之内，不会有什么起码看不到说特别大的危机。
这是房地产，房地产也看到房地产开工和销售，无论如何房地产的面积刚才徐总那个图，无论如何目前还是在零轴上面，增速带下降，但是绝对值还是在增长。
（图示）但是后面上面这个度一个背景是中国的地图，所有这些圆点，他总结应该是指数研究所，他们总结一个图，他梳理所有各地方一级二级三级城市对于房地产的限制的措施，各种限购各种限贷，各种限制，无论如何可以看到，房地产市场的增长，居民部门的杠杆已经加到无以复加的底部，不管是否危险，反正不是你贷，反正给你限制，那么房地产下面的这种继续的消费的增长和像前快速的无论价格还有销售的增长可能都会发生很大的问题。
好处下面这根红线房地产存货和总资产的比例，可以看到存货比例的下降就是说分界线行业在去库存，并且库存去的非常成功，在这种情况下未来拿地新开工这是相对来说比较乐观的一块。
或者看不到房地产有什么危机。
广义社会融资对地产投资的领先性。
大家方向是向下，向缓的，土地购置面积和十年期国债的收益率也有一定的相关性，我们也可以看到十年期国债收益率给出了领先指示的方向，（图示）右图蓝色的线会不会跟红色的线走。
这个明年再看，过了一年半年之后会更新这个数据，如果跟着这个图表走，土地的购置面积起码增速是下降的，地产投资的增速左边这个图也可以看到明确是一个下降的方向，或者低位徘徊。
最后对比请宝钢领导帮我找了一些速度，左边图世界钢协统计一下世界主要钢铁生产国家的比例。
请蒋总帮我做了右边这个图，最右边这一列是2016年比2007年的一个同比的比例，这个图结论相对比较乐观是什么呢？2007年金融危机，金融危机世界所有的发达的钢铁主要的生产体，它对钢铁的生产和消费都有大幅度的下降，都有很大的冲击，随着这十年来各种发展，除了中国，可能只有74%，日本达到103%，印度达到108%，美国甚至近翻番，俄罗斯弱一点，韩国72%，德国、巴黎，乌克兰，乌克兰弱一点，都达到2007年相近的水平，中国还出口一亿吨钢材到国际市场，为什么说好？目前结合供给侧改革，结合市场的需求，假设到明年下半年到明年一季度二季度的时候，中国钢铁的生产和消费又达到了旺季，现场的产能在恢复，不管是否恢复，我们考虑的就是说假设中国对钢铁生产和消费、需求都比较稳定的话，如果市场价格很好，继续上涨的话，有没有外部市场的供给和冲击，如果看这个表，结论比较乐观，就是说没有。
我们整个8亿吨如果我们的生产收缩了5千万吨7千万吨或者比较大的绝对数和量，国际市场或者短时间内有没有潜在的供给来弥补，如果看这个表可以认为基本上没有，或者说如果掰开了算品种上不，大量上很少，如果中国钢铁出口继续大幅消减，国内经济需求没有什么大幅回落维持这个水平，有没有第三方，或者说不管来自哪，不管什么炼出来的钢，有没有供给的增长来弥补这一块需求的缺口，没有，国内也没有，这是对钢铁行业整个来说比较乐观的数字。
如果说供给和需求政策这种扰动。
使得需求或者供给或者需求有一个大的波动和变化的时候，我们看不到外来的供给的增量，所以大方向上可能出口不会有进一步更深的下滑。
我们国内的市场价格也不会受到特别大的冲击，外部的因素背景上还是比较好的。
这就是今天简单跟大家汇报这么多。
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