截至目前，山东省共有A股上市公司307家，烟台上市公司万华化学集团股份有限公司（公司简称：万华化学，公司代码：600309）在总市值方面遥遥领先。
12月28日收盘，万华化学股价为78.20元，总市值为2455.28亿元。
作为全省唯一总市值超过2000亿元的上市公司，万华化学比排名第二的青岛上市公司海尔智家（600690.SH，总市值1989.55亿元）多出465.73亿元。
根据东方财富Choice数据，进一步来看，山东上市公司平均市值为115.39亿元；236家上市公司总市值低于100亿元，71家上市公司总市值超过了100亿元——这些数据更能显出万华化学的“领先优势”。
那么，万华化学凭什么能如此突出？上市最大涨幅达178倍先来看几个关键的时间节点。
根据国联证券今年11月10日发布的研报《万华化学（600309）：全球MDI龙头向综合性化学品公司转型》：1978年，万华化学前身烟台合成革厂引进了中国第一台年产1万吨异氰酸酯（MDI）装置，开启创业探索。
1998年公司改制成立烟台万华聚氨酯股份有限公司，到1999年MDI装置生产能力达到2万吨/年。
2001年，公司在上交所上市，募投建设4万吨/年MDI项目。
2019年，万华化学MDI产能超过巴斯夫成为全球第一。
总体而言，万华化学从MDI起家，不断向精细化学品、新材料领域拓展业务版图，正在逐步发展成为一家全球化运营的综合性化工巨头。
上述信息显示出，万华化学依靠MDI起步到成功上市，再到成为MDI全球龙头，持续优化产业结构，公司的投资价值也受到资本市场认可，股价水涨船高——2001年1月5日万华化学登陆资本市场，当天股价最低点27.50元也是目前历史最低点，东方财富Choice数据显示，其后复权股价在2021年2月18日达到了4917.44元，涨幅达到了178倍；这一天其总市值达到了4520.61亿元。
营收、净利年均复合增速均超20%支撑一家上市公司市值的，首先是其业绩表现。
长期来看，万华化学业绩呈稳步增长态势。
东方财富Choice数据显示，自2001年上市至2022年万华化学营业收入情况如下：2001年万华化学登陆资本市场，当年的营业收入仅为5.71亿元。
2011至2022年营收规模从137亿元增长至1656亿元，年均复合增速达25.4%。
2001年至2022年万华化学的归母净利润情况如下：万华化学在2001年实现了归母净利润为1.01亿元，2022年这个数字则是162.34亿元。
其中，2011年至2022年归母净利润规模从19亿元增长至162亿元，年均复合增速21.5%。
如此水涨船高的业绩表现，在股价上也得到了体现。
“MDI全球龙头”含金量如何？万华化学如何能取得目前成绩，可以从其发展战略中窥得一二。
在2015年年报中，万华化学描述了其发展战略，这一段话在随后的年报中都有出现：以客户需求为先导，以技术创新为核心，以人才为根本，以卓越运营为坚实基础，以优良文化为有力保障，以资本运作为辅助手段，围绕高技术、高附加值的化工新材料领域实施一体化、相关多元化、精细化和低成本的发展战略，致力于将万华化学发展成为全球化运营的一流化工新材料公司。
其中明确，公司的发展战略将围绕“高技术、高附加值的化工新材料领域”实施，“以资本运作为辅助手段”，“以人才为根本”。
我们认为，行业、资本运作、人才是万华化学成功的重要因素。
行业方面，万华化学最为常见的一种赞誉，称“凭借一家企业的能力，让我国成功打破了西方长达40多年的技术封锁，成为继德国、美国、日本之后第4个拥有大规模MDI制造技术的国家”。
MDI是生产聚氨酯（PU）的最重要原材料，PU是一种高分子材料，因其卓越的性能而被广泛应用，是现代工业不可或缺的、发展最快、应用最广的化工材料。
可以说，现在每个家庭的日常生活都离不开MDI元素。
国联证券在上述研报中介绍，近二十年来，受益于宏观经济和下游地产、家电、汽车等领域需求的增长，全球及国内MDI总需求量持续攀升。
而MDI供给端呈垄断格局，万华化学基本把握着行业的扩产节奏，集中度有望继续提升。
由于MDI的高技术壁垒和资金壁垒，行业难有新进入者，格局较为稳定。
目前全球仅8家MDI生产企业，2021年万华占全球产能约27%。
未来几年行业扩产大头都来自万华化学，截至2023年11月，万华化学产能占比达30%，2024年产能占比有望达到34%。
在如此重要的行业里主导产业寡头垄断格局，万华化学的业绩亮眼也就顺理成章了。
万华化学还在烟台配套了石化产业平台，为公司提供原料一体化平台，也为公司多元化布局铺平道路，助力公司向高端专用化学品综合提供商转型。
国联证券认为，高壁垒的MDI主业为万华化学提供了稳定的现金流，石化产业平台保障了原料的低成本稳定供应，在此基础上，公司积极进行相关多元化布局，向下游布局半导体材料、新能源材料、高端聚氨酯材料等高附加值的专用化学品，不断向综合性化学品公司转型，也打开了公司成长空间。
为何将“资本运作”写进发展战略？万华化学将“资本运作”写进了发展战略中，为什么？回顾其发展历程可以看到，多次运作带来了深远影响，可能就是答案的一部分。
据媒体报道，2011年2月，万华化学发布公告，该公司母公司万华实业以12.63亿欧元获得了匈牙利BorsodChem公司（以下简称：BC公司）96%的股权，并委托万华化学负责对BC公司管理运营。
2018年1月，万华实业分拆为万华实业和万华化工。
新成立的万华化工包含原万华实业所持有的万华化学47.924%股权、万华国际资源有限公司100%股权等，而BC公司100%股权则由万华国际资源有限公司持有。
2018年，万华化学吸收合并万华化工，进行整体上市。
2019年，为了巩固和提升聚氨酯行业竞争优势，万华化学完成了对瑞典国际化工Chematur与福建康乃尔聚氨酯有限责任公司的收购。
也正是这一年，万华化学MDI产能超过巴斯夫成为全球第一。
有意思的是，在资本运作这件事上，万华化学在将其列入战略规划前，也经历了较长的一段“沉寂期”。
2015年11月万华化学计划向不超过10名特定投资者发行股份，募集资金总额25亿元。
海通证券对此点评指出：万华化学2000年上市，上市后公司持续分红，但从未在资本市场上再融资，除股改外，也从未有过较大的资本运作；而本次增发25亿，虽然和万华现在的销售收入和市值比微不足道，但却具有标志性意义，我们认为本次增发拉开了万华未来几年资本运作的序幕。
而就在一个多月前，11月7日万华化学发布公告，筹划通过“A吃A”拿下两家上市公司的控制权：拟通过股权转让、增资等方式，持有铜陵化学工业集团有限公司（以下简称：铜化集团）化工业务51%的股权，同时持有非化工业务34%的股权；若本次交易全部顺利实施完成，万华化学将成为铜化集团化工业务的控股股东，实现对铜化集团持有实际控制权的六国化工（600470.SH）和安纳达（002136.SZ）的控股，两家上市公司的实控人将变更为烟台市国资委。
公告中万华化学表示，本次参与铜化集团重组，对未来万华化学发展具有重要意义：1.本次重组后，万华化学将进一步完善上游原料供应链，增强电池业务核心竞争力。
2.铜化集团钛白粉在行业处于前十名，该业务与万华化学现有涂料业务具有互补及协同效应。
3.通过本次重组，万华化学将在铜化集团矿业业务参股34%，进一步保障磷矿资源，为万华化学未来的磷资源需求解决瓶颈问题，提升产品竞争力。
4.万华化学依托成熟的煤化工运行经验和技术优势，将进一步优化铜化集团煤气化装置，进一步提升铜化集团现有产品市场竞争优势。
可以看出此次资本运作有着明确的目标。
“可能面对的人才供应风险”万华化学“以人才为根本”，长久以来，万华化学确实有着“重才”之名，有很多万华化学引人才、留人才的故事。
比如：第一件事便是引进人才。
他招来博士杨勇，开出八万元的年薪，配150平米海景房，比总经理年薪还高。
同事听闻杨勇的工资，给他取了个外号叫“杨八万”。
调侃得多了，杨勇跑去找丁建生辞职，“没有做出成绩，却拿着那么高工资，不合适”。
丁建生安抚他，没有效益只是暂时的，公司需要科研人才。
丁建生是万华的第三代掌门人，这段文字描写的是他对于科研投入一贯的态度——他经历过被外国人“卡脖子”的窘境，更加深刻地明白技术是一家化工企业的立足之本。
换个角度来看，万华化学在2022年年报中披露，2022年，公司以“人才年”为管理主题，进一步推进人才工程，优化产业链结构，提高企业运营效率。
其中，“公司不断改革和完善激励体系，2022年公司出台骨干员工跟投管理办法，为吸引高素质人才队伍，保持核心技术和骨干人员的稳定性，助力公司稳定可持续发展打下良好的基础。
”即便如此，万华化学还在2022年年报中分析了可能面对的人才供应风险：随着国际化和相关多元化战略的实施，公司在新兴业务及重点业务领域，对于关键人才、领军人才的招聘力度不够。
此外，公司业务飞速发展，现有人才培养的速度跟不上公司发展的速度，还需要进一步完善人才培养体系，加快人才培养和成长速度，支撑公司业务发展和战略达成。
也就是说，万华化学还将在人才供应上持续发力。
从重视人才，到资本运作，到引领行业全球市场——自上市以来，万华化学创造了巨大价值，在行业里发展壮大，为员工创造了良好的工作条件，也为资本市场里的投资者带来了投资收益。
后续万华化学将创造怎样的成绩，让我们拭目以待。
特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。