（报告出品方：申万宏源研究）1．居然之家：家居连锁卖场龙头，多维度打造立体 竞争力1.1 商业模式持续迭代，驱动收入增长居然之家为我国家居连锁卖场龙头企业。
公司成立于 1999 年，主要从事家居连锁卖场 经营管理，以直营和加盟两种模式持续推动渠道扩张。
从最初的北京单店，公司逐渐扩展 至 2022 年 6 月末的 427 家家居卖场（97 家直营卖场+330 家加盟卖场），销售区域实现 全国覆盖。
公司业务也从家居卖场主业，逐渐拓展至包含设计、装修、智能家居、智能物 流、后家装服务在内的泛家居产业链链条。
2019 年公司借壳武汉中商上市，进一步补充了 公司的商品销售业务（百货商场、购物中心、生活超市等业态）。
受疫情影响，2022Q1-3 公司收入 94.29 亿元，同比下滑 3.8%，归母净利润 15.35 亿元，同比下滑 10.3%。
回顾公司的发展史，主要分为三个阶段： 1）起步期：北京区域探索家居销售模式。
1999 年 8 月，居然之家第一家摊位式家居 建材卖场店在北京北四环成立，面积不足 3 万平。
2000 年公司在行业内首倡“先行赔付” 的经营理念，逐渐赢得消费者信赖。
2003 年，公司第二家分店十里河店开业，同年公司成 立丽屋建材超市和装饰公司，布局装修和主辅材业务。
2）成长期：模式复制，区域向全国扩展。
2005 年公司外埠第一家分店太原春天店开 业，吹响向全国进军号角，2014 年公司第 100 家门店——兰州雁北路店开业，宣告公司 的全国化布局初步成型。
3）转型期：门店扩张打造渠道宽度，拓展家装家居全产业链，延伸产业链长度，数字 化新零售提升战略高度，打造三维立体的泛家居产业生态圈。
2015 年居然新零售成立，渠 道持续扩张的同时，公司也注重渠道的下沉，加盟方式积极拓展低线级城市等空白区域的 门店。
2016 年公司成立智慧物联科技，上线电商平台-居然设计家，并收购 Homestyler， 着手打造家居产业链闭环。
2018 年公司获得阿里巴巴领投的 130 亿元战略投资，联手阿里巴巴推动数字化转型。
2019 年公司反收购武汉中商借壳上市，并上线智能家居服务平台“居 然管家”，首个智能物流园也落地天津宝坻。
2021 年公司数字化家装家居产业服务平台“洞 窝”正式上线。
2022 年公司宣布启动百县百 Mall、千镇千店项目，进一步推动渠道下沉。
收入方面，家居建材卖场为主要收入