东易日盛（002713）A6 店面数稳步增长，速美推进速度有望加快公司 A6 业务稳步推进，门店由 2017 年年底的 150 家提升至 2018 年 6 月底的 162家，店面扩张速度保持稳定；速美超级家与 A6 面向不同的细分市场， 在经历了前期发展模式探索后，目前扩张逐步提速， 2018 年 6 月底直营店已达到 45 家，与A6 业务在营销、施工等层面形成良好协同，业绩放量有望提速。
2018 年内上半年公司新签订单 22.29 亿（其中家装业务 19.92 亿），同增 9.51%，或受到 2017 年 Q4目标客户消费前置的影响。
截止 2018 年 6 月底累计已签约未完工金额为 40.17 亿，约为 2017 年营收的 1.11 倍，为全年业绩稳健增长提供一定的保障。
公司业绩维持稳健增长，设计业务提升业务组合整体盈利性公司完成营业收入 18.1 亿元,同增 21.47%。
其中家装收入为 16.05 亿 （速美业务 0.41亿），同增 19.99%，或因 2017 年下半年订单逐步转化。
上半年 A6 店面拓展稳定、速美有所加速的背景下，预计下半年营收增速将仍旧保持稳健态势。
公司毛利率为36.04%，增加 2.13 个百分点；其中工程业务毛利率为 33.93%，增长 1.03 个百分点；设计收入毛利率为 64%，增长 6.36 个百分点。
随着前期并入设计公司营收占比逐渐提升，公司业务组合盈利性将进一步增强， 且室内设计业务周期性较弱，有助于提升公司业务组合抗风险能力。
2018 年上半年净利润的超预期增长同样有此因素。
期间费用率基本稳定， 设计板块利润贡献有所提升公司期间费用率为 32.22%，较前值增加 0.03 个百分点。
其中销售费用率为 19.5%，同增 1.01 个百分点；管理费用率为 12.57%，下降 1.08 个百分点；财务费用率为0.15%，同增 0.09 个百分点。
公司计提资产减值 0.07 亿元，较前值扩大 0.03 亿元。
公司净利率为 0.61%，增加 1.12 个百分点。
公司取得归母净利润 0.11 亿元，同比上升 242.86%。
设计子公司欣邑东方净利润为 1453 万（2017 年全年为 1330 万），集艾设计为 4098 万（去年同期为 2646 万），从中可以看到设计板块对于公司上半年净利润的改善。
公司收现比为 1.1365，同比下降 13.52 个百分点；同期公司付现比为 0.7596，同比下降 0.87 个百分点。
同期经营活动产生现金流净额为 2.46 亿，较前值减少 1.71 亿。
根据 wind 数据， 公司近 12 个月股息率高达 5.97%，位于同行业前列；且 2C 端家装业务现金流情况要显著优于 2G 端业务；叠加家装业务消费属性逐渐增强，在前期行业估值回调之后，建议关注公司目前的配置价值。
投资建议公司在巩固 A6 业务稳步增长的同时，随着前期的不断摸索，后期速美业务逐步放量，净利润有望扭亏为盈； 2017 年年底定增完成，助力公司供应链建设；且在手订单饱满。
公司广泛布局三四线城市，在消费升级趋势下业绩变动周期性趋弱，而消费属性逐渐增强，料估值或存在进一步上升空间。
预计公司 2018-2020 年 EPS 为1.10、 1.43、 1.76 元/股， PE 为 17、 13、 10 倍。
考虑到公司经营稳健、速美超级家有望放量，且现金流状况较优，公司在 2018 年 8 月 20 日的 PE-TTM 已达到历史低位 20.5 倍， 我们维持 29.05 元/股的目标价，同时维持“买入”评级。
风险提示： 我国固定资产投资增速加速下行，速美业务推进不达预期。
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